>新股申购频道

今天新股上市一览表:光威复材开板价预测 看看你能赚多少?

  今天新股上市一览表:光威复材开板价预测 看看你能赚多少?光威复材:14个涨停后股价有望冲击56元大关

今天新股上市一览表:光威复材开板价预测 看看你能赚多少?

  光威复材预测一览表

今天新股上市一览表:光威复材开板价预测 看看你能赚多少?

  点评:

  1.公司简介

  威海光威复合材料股份有限公司是专业从事碳纤维、碳纤维机织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售的高新技术企业。公司拥有碳纤维全产业链,主要产品包括各型碳纤维、碳纤维机织物、碳纤维预浸料、玻璃纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备(具备碳纤维、碳纤维复合材料生产设备设计制造及生产线建设能力)等。产品主要应用领域分为航空航天、电子通讯、兵器装备、核工业等领域。拥有各类授权专利70多项,主持起草了《聚丙烯腈基碳纤维》、《碳纤维预浸料》国家标准,各类技术成果60多项。

  

  2.行业信息

  碳纤维(Carbon Fiber,简称CF)是由聚丙烯腈(PAN)(或沥青、粘胶)等有机母体纤维采用高温分解法在1000摄氏度以上高温的惰性气体下碳化(其结果是去除除碳以外绝大多数元素)制成的,是一种含碳量在90%以上的无机高分子纤维。

  碳纤维具有出色的力学性能和化学稳定性,密度比铝低,强度比钢高,是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和最高的比模量的纤维,并具有低密度、耐腐蚀、耐高温、耐摩擦、抗疲劳、震动衰减性高、电及热导性高、热及湿膨胀系数低、X光穿透性高、非磁体但有电磁屏蔽效应等特点,是发展国防军工与国民经济的重要战略物资,广泛应用于军工、航空航天、体育用品、汽车工业、能源装备、医疗器械、工程机械、交通运输、建筑及其结构补强等领域。

  聚丙烯腈(PAN)基碳纤维目前为碳纤维主流,公司生产的碳纤维均为聚丙烯腈(PAN)基碳纤维。

  自2004年起,碳纤维市场突然紧缺,出现了供不应求局面,价格随之急剧上涨。此后,随着航空航天、体育休闲和工业应用对碳纤维的需求大幅度增加,全球碳纤维市场规模快速增长。2008年全球碳纤维的需求量为3.64万吨,较2001年增长逾100%,2011年全球碳纤维的需求量达到4.41万吨,2014年的需求量约5.35万吨,2015年的需求量约5.92万吨。2016年全球碳纤维的需求量在6.51万吨左右,十年复合增速为7.8%。

  全球市场看,2015 年碳纤维需求在航空航天领域应用占比22%,汽车领域占比12%,风电叶片领域占比24%,三者总计占比58%。在全球范围内,碳纤维复合材料总量的一半应用在工业领域,特别是在风电叶片和汽车领域,体育休闲用品所消耗的碳纤维复合材料占比不到20%,并呈逐年下降之势,而在中国,大部分的碳纤维复合材料主要应用于体育休闲用品,但工业用碳纤维比例近年正在逐步提升。

  根据中国化纤工业协会统计,2010年~2014年期间,我国碳纤维产量从1,500吨增至3,200吨,增长了1倍,年均增长20.9%。据前瞻产业研究院测算,2015年我国碳纤维产量约为3,840吨,而2016年的产量则在4,600吨左右,近年来我国碳纤维产量保持较快的增长速度。据测算,2015年,我国碳纤维产能达1.65万吨,2016年则延续近三年10%左右的增速,产能规模达到1.8万吨左右。

  世界碳纤维的生产主要集中在日本、美国、德国等少数发达国家和我国的台湾省。其中,碳纤维最大生产商日本东丽、日本东邦、日本三菱丽阳的产量合计占全球产量的一半以上。日本东丽作为世界上高性能碳纤维研究与生产的“领头羊”,为波音公司长期、稳定也是最主要的供货商。我国碳纤维行业目前仍处于初级阶段,竞争尚不充分,掌握碳纤维研发核心技术并能够实现稳定、成本可控的规模化生产的企业较少,以光威复材、中简科技、恒神股份、中复神鹰等为代表的企业。

  公司没有披露市占率数据,就国内企业的对比来看,公司的收入和研发都是第一的。

  

  3.业务分析

  公司拥有碳纤维全产业链,主要产品包括各型碳纤维、碳纤维机织物、碳纤维预浸料、玻璃纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备(具备碳纤维、碳纤维复合材料生产设备设计制造及生产线建设能力)等。

  公司产品主要应用领域分为国防军工和民用两大板块。其中国防军工板块包括航空航天、电子通讯、兵器装备等领域;民用板块包括风电叶片、核电装备、船舶制造、重大基础设施建设、轨道交通、汽车零部件、医疗器械、高端体育休闲用品等领域。14-16年军品订单占比分别为53%、55%和50%。

  聚丙烯腈(PAN)基碳纤维目前为碳纤维主流,占市场份额的90%以上,公司亦主要生产聚丙烯腈(PAN)基碳纤维。公司已规模化生产的主要产品为GQ3522(T300级)高强型碳纤维;同时成功研制了以GQ4522(T700 级)高强型、QZ5526(T800级)高强中模型、QM4035(M40J 级)高强高模型等为代表的系列化碳纤维产品。

  碳纤维织物是通过连续碳纤维的相互交叉、绕结等构成的片状材料,按生产工艺的不同又分为机织物和经编织物。公司主要产品包括平纹、缎纹、斜纹等各类型碳纤维机织物及经编织物。

  预浸料是原材料和最终复合材料制品之间的一种中间产品,它的制造方法主要是将连续整齐平行的增强纤维牵引,通过与树脂基体充分浸润收卷成卷材。预浸料是热压罐、模压、袋压、卷制等工艺中极其重要的中间材料。

  碳纤维复合材料主要是以碳纤维为增强材料,以树脂等作为基体材料,经过复合制成的结构或功能材料。

  公司累计获得94个专利,包括13项发明专利,研发投入占比在17%左右,比较高。

  公司作为国内碳纤维行业龙头企业,主持制定了《聚丙烯腈基碳纤维》国家标准(2011 年发布)以及《碳纤维预浸料》国家标准(2013 年发布)两项国家标准。

  4.财务分析

  2014-2016年公司的营收分别为4.68亿、5.43亿和6.33亿,同比增速依次为-6.21%、15.9%和16.6%。2017H1公司的营收为4.91亿。2014-2016年公司的扣非净利润分别为3800万、1.18亿和1.80亿,同比增速依次为-44%、209%和52.9%,2017H1的净利润为1.46亿。

  15、16年公司的扣非利润增速远超营收增速,主要原因是公司的毛利率提升较快。2014-2016年公司的销售毛利率分别为45.0%、51.9%和61.0%。2017H1公司的毛利率为59.7%,毛利率步入平稳期。

  毛利率上升的原因主要系民用订单大幅增加(14-16年军品订单占比分别为53%、55%和50%),同时,毛利率水平较高的碳纤维及织物业务占比持续提升,最后,受产量提高的影响,单位产品成本降低,导致碳纤维及织物毛利率显著上升。

  

  费用方面,公司的销售费用16年增速过大48.3%,管理费用增速18%,过去几年均高于营收增速,唯有财务费用这几年都在下滑。所以公司净利率的改善没那么明显。

  截止到2017年中报,公司应收款7亿,存货1.94亿,过去几年增速和营收增长差不多。2015-2016年公司的经营活动现金流净额分别为2.03亿和2100万,16年现金流下滑的主要原因是当期应收票据同比增长了2.5亿至3.3亿。

  负债方面,过去三年公司的短期负债均在2亿以上,而货币资金不到7000万。2017H1的负债3亿,货币资金1.76亿,比较缺钱。

  公司周转率和杠杆率稳定,16年的ROE为15.2%,ROIC为11.94%,盈利能力还算不错。

  5.募投项目

  本次IPO公司计划募集9.5亿资金,其中4.2亿投入军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目,2.55亿用于高强高模型碳纤维产业化项目,2.11亿用于先进复合材料研发中心项目,6000万用于补充流动资金。

  6.风险点

  2014年末、2015年末、2016年末,光威复材关联交易销售金额分别为1085.43万元、90.29万元、70.95万元,关联交易采购金额为975.61万元、1472.46万元、2240.99万元。

  2014年-2016年报告期内,公司享受的税收优惠分别为1593.77万元、10145.70万元和7080.20万元,占当期公司利润总额的比例分别为24.92%、49.55%和30.09%。

  7.结论

  碳纤维行业过去多年保持稳定增长趋缓,未来仍然具有不错的增长空间。光威复材虽然无法与国际巨头竞争,但在国内是龙头,技术优势明显,公司过去几年业绩保持了不错的增长,未来市占率将近一步提升。不过需要注意公司的关联交易和过度依赖补贴的情况,同时也要注意公司一半收入卖给军工企业,不透明度较高。总的来说,可以保持关注。

  

  附:新股开板价预测统计表

今天新股上市一览表:光威复材开板价预测 看看你能赚多少?